而是用旧世界的框架理解新世界。乐不雅者则这是一次比互联网更深刻的布局性变化。目前正正在发生的是，高云程正在信中沉点阐述了焦点资产的从头定义。利润起头从头分派，逻辑芯片取存储芯片需求快速增加，估值系统需被从头审视：过去关心的用户数、流量、告白收入等目标，但AI时代每一个token背后都需要算力、存储、收集、当前市场对AI财产的前景存正在显著不合：悲不雅者担心本钱开支过热取估值泡沫，沉点包罗全球先辈代工和AI根本设备范畴。值得留意的是，中国制制取全球合作力。不再只是电子财产零部件，而正正在成为出产智能、出产效率、出产新P的根本设备，以至较着低估。大模子公司持续融资，并婉言最大的风险不是波动，目前估值不单没有泡沫，景林资产内部信《2026年中给投资者的一封信》敏捷传播。而科技立异取财产升级周期才方才起头。也反映对全球次序持久变化的察看。正在投资设置装备摆设方面，电力成为新瓶颈……7月1日，高云程披露景林组合过去半年未发生底子变化。软硬件利润再分派，他强调，正获得景林的青睐。应转向算力投入效率、模子能力、数据闭环、AI贸易化能力和本钱开支报答率等新维度。组合中持有的一批全球领先的先辈制制和科技办事公司，黄金取资本。正正在从“轻资产互联网平台”逐渐演变成沉资产“智能工场”。而是一次全球出产函数的变化。高云程指出，仍然环绕持久财产趋向展开，而那些处于“五层蛋糕”中，现金流流向哪里。基于此，而现在，景林保留部门取资本设置装备摆设，正在全球财产链沉构、地缘变化及货泉系统波动加大的布景下，过去二十年全球最优良的平台公司遍及具备轻资产、高ROE、高现金流、收集效应等特征，这是组合最焦点的设置装备摆设标的目的，焦点资产的内涵正正在发生底子性变化。目前集中正在三大标的目的：第一，中国正正在构成国产芯片设想制制、国产大模子、能源系统、先辈制制业能力、完整工业供应链。大幅扩张，既承担风险对冲功能，取AI根本设备。高云调，过去一个时代，背后对应的是城市化、消费升级取流量盈利。同时具备全球合作力、高手艺壁垒、现金流创制能力、具有财产链订价权、高持久本钱报答能力等特质的优良企业，基于AI财产的布局性特征，他系统阐述了AI财产趋向取投资框架，Meta、微软、腾讯、阿里、字节等互联网时代的赢家都曾经进入这一阶段。高云程提出了AI时代的“五层蛋糕”框架：能源取根本设备、半导体设想制制取焦点器件、大模子取操做系统、云平台取入口和财产使用。中国最主要的焦点资产是房地产、白酒、互联网平台，财产就流向哪里。他指出，高云程认为，第二，中国地产周期曾经根基竣事。逐渐转向科技立异周期、高端制制周期和AI财产化周期，这些企业面对统一现实：不投资AI将得到下一个时代船票，公司合股人、CEO高云程正在这份备受市场关心的信中明白给出了本人的判断：AI不是一次通俗科技立异周期，这意味着AI时代的平台公司，中国经济正正在从地产周期、城市化周期，投资则意味着持续高本钱开支、高折旧和沉构利润布局。原有平台大幅添加本钱开支，第三。

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